（原标题：为何卖水比卖油赢利？）

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

在奢侈行业的诸多子行业中，瓶装水行业和食用油行业的利润率对比，吊问常特原理的一个奢侈表象。畴昔多年的数据阐明，一方面，瓶装水是公认的好奢侈行业，行业内龙头公司不少成为优秀的现款制造机，RoE（净金钱呈报率）常常能高达30%以致更多。另一方面，食用油行业则利润陋劣，龙头企业的利润率常常在5%隔壁起义。

雷同是进口的液体类奢侈品，为什么瓶装水和食用油的利润率各异如斯之大？从两者的出产端，咱们很难找到谜底。在这个大制造期间，只须不触及资源操纵简略难以效法的高精尖时期，任何商品的出产齐很难为出产者赚到逾额利润率。

尽管瓶装水在一些时候会触及水源地的资源属性，然则多半结义水、白滚水居品的雷同高额的利润率告诉咱们，水资源属性并不是决定瓶装水高利润率的要害。

雷同，从奢侈者的最结尾奢侈成果来说，瓶装水和食用油的区别也不大。在一家餐厅吃饭，咱们绝少会问职业员：你家炒菜的油是哪个牌子的？而到一个会场开会，你也不会因为桌子上摆着是哪家厂商的瓶装水，就高看简略低看这场会议的规格。也正因此，不少旅社诸如威斯汀、全季等等，干脆在旅社里摆上贴了我方旅社牌子的瓶装水。

比拟于此，高端白酒在最终奢侈时，不同的品牌有着高大的离别。在高端商务宴请中，茅台、五粮液等白酒完全是弗成或缺的“镇场神器”，然则同处在一个餐桌上的瓶装水和食用油，齐莫得这样高规格的待遇。

既然在出产端和最终奢侈端，齐很难找到透彻的区别，为什么瓶装水和食用油的利润率离别如斯高大？这两者利润率之间的区别，很猛进度上来自奢侈进程的不同。也即是说，当奢侈者在购买瓶装水的时候，由于种种原因，他们自然不会像购买食用油那样敬重价钱。底下，就让咱们从4个角度，逐个分析这二者的奢侈进程有何不同。

奢侈群体不同

酿成食用油利润率远高于瓶装水的第一个奢侈进程区别，在于奢侈群体不同。一般来说，从家庭单干的角度，食用油的采购者会更专科一些。在绝大多数家庭中，常常是最会作念饭的阿谁东说念主同期发扬采购。因此，在采购食用油时，奢侈者常常是比较感性的。

然则，瓶装水则不同，简直所有东说念主齐会我方购买瓶装水喝，瓶装水面临的主顾常常不需要太多购物专科性、性价比划分才智和采购议价才智。因此，瓶装水企业也就更容易赢利。

奢侈场景不同

食用油和瓶装水奢侈进程的第二个区别，在于奢侈场景不同。一般来讲，食用油的奢侈常常处在不紧不慢的景象下。家庭装食用油的容量一般在5到6升支配，很少有东说念主会比及煮饭烧到一半发现没油了，才急冲冲去超市买油。绝大多数东说念主会在油桶启动见底的时候，就见解买下一桶油。

因此，食用油的奢侈者常常有满盈的时辰精挑细选，在各个品牌之间进行充分地遴选。而这种相对充分的奢侈遴选和对比，也就导致食用油企业没那么容易赢利。

反不雅瓶装水，其奢侈场景常常遑急性更强，多半的瓶装水购买发生在“临时起意”的景象下：走在路上渴了，买瓶水吧！逛公园渴了，买瓶水吧！要看电影了，买瓶水吧！在这种极其遑急的奢侈场景之下，奢侈者既莫得满盈的时辰、也莫得满盈的能源进行居品对比，因此企业也就更容易赢利。

奢侈金额不同

联系于食用油，瓶装水的单次奢侈金额简直不错低到忽略不计，这亦然导致瓶装水利润率更高的紧要原因。

关于食用油来说，大部分的食用油一桶价钱在数十元隔壁。凭据国度统计局的数据，2023年世界住户东说念主均可诈欺收入39，218元，可诈欺收入中位数33，036元，东说念主均奢侈开销26，796元，其中东说念主均食物烟酒奢侈开销7，983元，特别于每月665元。这也就意味着，一桶售价70元的宽泛食用油，就占到了东说念主均每月食物开销的10.5%。关于大部分奢侈者来说，更高的价钱会让他们更风俗量入为出，企业也就更难赢利。

然则，由于瓶装水的价钱广博在2元高下，因此奢侈者在购买的时候，贵金属交易每次花的钱不会太多，这也就导致奢侈者对比价的意思意思莫得那么大：便利性才是瓶装水奢侈者愈加敬重的。在这种情况下，企业也就更容易赢利。

雷同的“花小钱买便利”的奢侈风俗，也发生在多半便利店身上。走入一家7-11、全家、罗森的门店，对比其中单品的店内价钱和线上购物平台的价钱，咱们会发现便利店的订价远高于线上平台。

然则，由于便利店的单品价钱广博不高（多在十几元支配），同期便利店的袒护面极广，接续是下楼就有一家、拐过街角又有一家，因此对这种小金额的遑急性奢侈，不少奢侈者如故炫耀用钱买个便捷。

奢侈袒护面不同

终末，瓶装水和食用油的奢侈进程区别，还体当今奢侈袒护面的不同上。由于瓶装水的奢侈场景愈加碎屑化，奢侈者在很多场景下，比如路边、公园、市集、电影院，齐会临时需要一瓶瓶装水，因此瓶装水的市场袒护面相称平凡。

这种高大的袒护面，带来的一个问题，即是在很多奢侈结尾，奢侈者齐不会面临太多遴选。街边的小小便利店弗成能把所有瓶装水的品牌齐摆设一通，电影院的货柜上、公园里的小卖店中，常常也惟一几个牌子不错遴选。

正由于瓶装水高大的袒护面，导致其自然看似品牌广大，然则在竟然奢侈时，其实却投入了一个寡头操纵的市场：奢侈者只会面临几个牌子的瓶装水，小品牌的瓶装水也根底无力袒护如斯高大的奢侈面。而在奢侈行业中，寡头操纵形状就意味着高利润率。

与瓶装水不同，食用油的袒护面要小得多。由于一桶食用油的价钱高达数十元以致上百元，奢侈频率也相称低，因此绝大多数咱们能看到瓶装水的奢侈渠说念，比如一般小超市、便利店，其中常常根底莫得食用油的身影。绝大多数食用油的奢侈联结在几个有限的奢侈渠说念中，比如大中型超市、线上购物等。

在更小的袒护面作用下，即使是食用油行业中的劣势品牌，它们也常常能把我方的居品和头部企业摆放在所有。这也就意味着，奢侈者不错在各个品牌之间挑挑拣拣，有了更大的遴选空间。而当奢侈者遴选空间越大时，企业的利润率也就越低。

奢侈进程的区别大有著作

回来来说，雷同是食物类的液体奢侈品，恰是由于瓶装水和食用油在奢侈进程中的区别，包括奢侈群体不同、奢侈场景不同、奢侈金额不同、奢侈袒护面不同，导致瓶装水企业的利润率比食用油企业要高得多。

其实，关于奢侈行业来说，连络具体的奢侈进程相称特原理。这些奢侈进程的渺小区别，常常会决定企业利润率的陡立、以致是最终的成败。

例如来说，关于微信支付为何会在结尾奢侈支付中比敌手更胜一筹，风险投资家徐新就还是指出，由于微信四肢酬酢软件，会在奢侈者的手机中终年保抓翻开景象，奢侈者也更练习我方手机中微信的位置，因此在遴选支付软件时，奢侈者就更容易遴选微信支付、而不是其它支付面容。这种渺小的奢侈进程区别，以致决定了手机支付这样一个分量级行业的企业竞争上风。

而即使是雷同的商品，在不同的市场中，其奢侈进程也会有区别。比如，牛奶在西方社会是一个日常主要商品，其紧要性之高无与伦比，加上西方奢侈者广博开车采购物质，因此西方奢侈者接续将牛奶四肢巨额采购商品，一次买上很大的量。由此，牛奶在西方社会的奢侈进程，就会更接近上文中打算的食用油一些，企业的利润率也会更低。

反之，在中国市场，由于亚洲东说念主广博乳糖不耐的比例更高（中医将这种牛奶产生的响应归结于食物的寒性），历史上东说念主们又莫得些许喝牛奶的风俗，因此牛奶的奢侈场景愈加碎屑化，奢侈进程也更接近上文中打算的瓶装水一些。因此，这种奢侈进程的区别，也就匡助中国乳品企业得回了相对外洋同业更高一些的利润率。

恰是由于奢侈进程的区别，导致瓶装水行业比食用油行业的利润率要朝上很多。而对其它许很多多奢侈品，这种奢侈进程的种种区别，也导致了它们面临的不同利润率。同期，跟着社会的不断发展，奢侈进程的改造也会导致利润率的此消彼长。充分领悟这种奢侈进程的区别和变迁，关于价值投资来说是大有裨益的。

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